影響紡織行業運行因素之一：美國金融危機

　　為了讓廣大讀者及時掌握前三季度對紡織行業發展有突出影響的各因素情況，特別策劃了“影響紡織行業運行因素分析”專題報道，從國際經濟環境和國內宏觀環境入手進行深入分析。本期首先刊登美國金融危機的起因、發展和對我國紡織行業發展的影響。 

　　2007年，美國金融業向全推出了一個絕大多數普通居民聞所未聞的新鮮詞匯––次貸危機。2019年，當人們還在思考次貸危機何時才會終止的時候，這場危機確已經悄然升級成為一場席卷美國的金融風暴，并迅速開始向蔓延。在華爾街叱咤風云百余年的五大投資銀行相繼破產、重組或轉型。歐洲、韓國、日本、澳大利亞等發達國家的金融業也在這場來勢洶洶的風暴中瑟瑟發抖，相當一批金融機構搖搖欲墜。

美國金融危機大事記

　　金融危機發展歷程

　　美國經濟宏觀導向失當催生次貸，為危機埋下伏筆

　　次貸在美國并不是本世紀才出現的新詞匯。在經過上世紀30年代的大蕭條后，美國政府在相當長的一段時間內都以房地產業為推動經濟增長的主動力。為刺激房地產消費需求，政府設立了為私人提供住房抵押貸款的專門金融機構，鼓勵居民購買房屋。而居民受到收入的限制購買力是有限的，消費居民未來的收入成了推動美國房地產市場，乃至整個美國經濟繁榮的主要手段，次貸也因此應運而生。次貸也就是次級按揭抵押貸款，是美國貸款機構（包括貸款公司、商業銀行等）面向低信用、沒有固定收入證明的人群所發放的一種低質量貸款。可以說，次貸從產生到擴張本身就是美國經濟增長過度依賴房地產業繁榮這一失當經濟發展導向的產物。

　　本世紀初美國IT泡沫破滅誘發次貸膨脹，催生危機。

　　本世紀初，由IT產業過度投資造成的經濟泡沫破滅，美國經濟增長全面減速，并出現衰退。為恢復經濟，刺激消費需求，美國貨幣政策大幅度寬松，美聯儲連續13次降息，鼓勵居民超前信貸消費，房屋按揭貸款利率由8.1%一路降至3.8%，放貸首付一度從 20%的標準額度下降至零首付，貸款信用評估可靠性也大幅降低。在這樣的情況下，美國貸款機構的次貸發放迅速膨脹。根據美聯儲相關數據，次貸占全部房屋抵押貸款的比例從正常的5%上升到了2006年的20%，美國金融市場的信貸風險高漲。

　　金融機構投機心理加重，助長危機。

　　在經歷了本世紀初的經濟低迷后，美國的金融機構都迫切地追求投資的高回報，投機情緒高漲。美國的貸款機構無視次級貸款的信用風險，將其大規模證券化，并有意忽視風險推向市場。美國的投資銀行通過承銷、購買等方式取得次貸債券后，又利用美國金融市場成熟且監管松弛的條件，通過金融工程技術將次貸債券分割、打包、組合，發展了大量的衍生金融產品，以銷售、抵押等方式推廣至保險公司、對沖基金等金融機構。初一元錢的原始貸款額度在進入終環節后可能已經放大為十幾元的金融產品，大大增加了金融市場的投資風險。

　　流動性過剩，貨幣政策緊縮，點燃危機。

　　經過連續多年的房地產和金融業的繁榮，美國經濟逐漸恢復增長，貨幣流動性從本世紀初的緊縮發展到過剩，利率政策開始觸底逆轉。2005年左右，美聯儲開始連續升息，貸款利率、存款準備金率連續回調。貨幣政策大幅緊縮使得美國房地產市場迅速降溫，房價下跌，市場前景悲觀。同時，貸款購房的居民還貸負擔迅速加重，很多居民停止還貸，低信用等級的次級貸款自然首當其沖，違約率大幅攀升。違約狂潮引發了貸款機構的資產危機，以房地美、房利美、新世紀、華盛頓互惠銀行為代表的美國貸款機構陷入困境，次貸危機爆發。

　　連鎖反應，危機升級。

　　次貸危機爆發后，所有次貸債券和金融衍生產品都失去了基礎。大批投資銀行、保險公司、對沖基金等金融機構持有的次貸債券和衍生產品都轉化為不良資產，很多機構因不良資產過多陷入瀕臨破產的困境，以五大投行、美國國際集團為代表的金融機構先后破產、重組或轉型，次貸危機在美國升級成為全面金融危機。

　　在經濟化的背景下，經濟發展水平較高的國家金融市場高度融合，很多國家的金融機構都持有在美國市場購買的次貸債券、次債衍生產品以及美國倒閉投資銀行、保險公司等金融機構發行的正常金融產品、股權等，也都不同程度地面臨不良資產增加、資金量縮水的困境。英、法、德、比等國先后出現居民擠兌銀行的情況，日本、韓國等國也先后有金融機構倒閉。

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