紡織業現狀：宏觀向好趨勢顯露 下行壓力猶存

　　隨著4月份各方機構一季度運行數據的整體出爐，“經濟非均衡探底、我國經濟向好趨勢顯露、紡織行業下行壓力較大”的感受撲面而至。喜憂參半的解析背后，機會空間逐漸明朗。

　　經濟非均衡探底外部市場需求受抑制

　　在剛剛過去的一季度中，從各主要實體經濟統計指標來看，區域差異非常明顯––美國從全面惡化轉向有好有壞、歐洲主要數據繼續下滑、新興經濟體的下滑速度超出預期，一系列跡象都表明了經濟正處于非均衡探底的階段。

　　美國接近調整底部需求形勢仍不樂觀

　　從近期公布的美國經濟數據看來，大部分指標好于市場預期，甚至有分析人士認為，美國的數據正在從全面惡化轉向有好有壞，表明了美國經濟可能正在接近調整的底部。

　　美國供應管理協會(ISM)近日公布，3月份美國制造業采購經理人指數(PMI)為36.3，不僅超出預期0.3個點，也是該數據自今年1月份以來連續第三個月回升；其中，美國制造業的新訂單指數較2019年底有明顯恢復，2019年2月新訂單指數高于2019年12月10個百分點。盡管從數據看來，采購經理人指數(含新訂單指數)仍低于50的景氣興衰分水嶺，但連續性的指數上漲給美國制造業帶來了明顯的企穩回暖信號。

　　另外，新公布的4月密歇根大學消費者信心指數(初值)已經升至了61.9，遠高于58.5的原預期值，較3月的信心指數繼續提高4.6個點。這表明目前美國民眾的消費信心明顯回升，預期美國國內的私人消費將隨著此項指數的提升而逐漸增長。

　　盡管目前來看，以上主要經濟指標企穩回升態勢明顯，但這些指標也有可能隨著月度變化有所反復，而且由于美國金融體系問題的解決還需要相當長時間、美國失業率還在繼續提高，所以美國的市場需求在短期內仍將受到抑制。

　　而這種需求抑制作用于其市場表現就是零售消費下降、進口需求減少。據美國商務部數據資料，今年1~3月，美國社會消費品零售額累計同比下降8.89%，其中服裝服飾零售下降4.76%；同期，美國從進口紡織品服裝總額同比下降了13.53%。可見，現階段，美國這個經濟引擎正在主動減少消費。而且由于它作為重要的出口市場地位無法撼動，所以其減少消費的結果就會造成出口的萎縮。在這一輪貿易調整中，中國的紡織服裝產品對美出口也受到較大沖擊。據我國海關數據資料，今年1~3月，我國紡織品服裝對美出口同比下降了8.05%。

　　歐洲經濟下滑明顯需求頹勢難以扭轉

　　盡管都是重要的發達經濟體，但是歐洲的經濟卻遠沒有美國表現的那樣有企穩回調跡象。今年以來，不管是歐元區16國還是歐盟27國，制造業產能利用率、經濟景氣指數和消費信心指數等主要指標在過去的幾個月里均呈持續下滑之勢。據有關資料顯示，歐盟27國的制造業產能利用率在今年3月為74.9，較去年年底下滑了8.7個點；3月，歐盟27國的景氣指數也從去年年底的66.6跌落到了60.3；同期，歐盟27國的消費信心指數下滑至-31.7，較2019年年底繼續滑落3.5個點。

　　另外，歐元區的制造業和服務業PMI指數在今年3月分別為34和40.1，制造業PMI指數與2019年底比較稍微提高0.1個點，但服務業PMI指數較2019年底下滑了2個點，兩項指標處于波動調整階段，目前尚不能判斷會否企穩回升。

　　從以上指標來看，歐洲的經濟表現并不樂觀，而同時，歐洲的一些體制制度也會影響其經濟動能的釋放。一方面，由于歐洲歷來視通貨膨脹為洪水猛獸，對寬松刺激政策的啟用一直比較謹慎，這必然會影響歐洲經濟的活力；另一方面，歐洲成員國眾多，其經濟一體化、設立統一的中央銀行，一定程度上也會影響其經濟效率；此外，歐洲在貿易方面對美國的依賴程度比較高，無論是美國的進口需求減弱，還是美國次貸衍生品的風險轉移，都對歐洲經濟沖擊較大。

　　種種跡象表明，歐洲的經濟尚難見底，其探底過程必將持續，而其下滑趨勢何時扭轉還有待我們進一步觀察。但經濟的下行必將影響其消費需求，從目前數據來看，歐元區的消費正處于整體萎縮局面，2019年2月，歐元區的零售額同比下降4%。需求的萎縮，加上去年我們對歐出口的釋放增長推高了去年同期的出口基數，以及匯率波動變化等因素的綜合作用，致使今年以來我國紡織服裝產品對歐出口一反去年高增長的勢頭，而呈現大幅下降的態勢。據我國海關數據，今年1~2月，我國紡織服裝產品對歐盟出口同比下降近15%。

　　新興市場萎縮超預期紡服出口增速“變軌”

　　金融危機爆發以來，人們很少關注其對新興經濟體的沖擊作用，甚至有人曾提出本輪經濟的恢復增長較大程度依賴于新興經濟體。主要原因一方面在于這些新興經濟體國家購買美國次貸衍生品的機構不多，金融領域沖擊較小；另一方面則在于這些國家經過多年的發展，財政狀況健康、貿易增長較快、外匯儲備大幅增長。

　　但是從今年以來的經濟表現來看，新興經濟體的下滑速度遠超出人們的預期。據有關數據資料，今年1~2月，巴西的工業生產下降了14.4%、出口(1~3月)下降19.4%；印度工業生產下降0.4%、出口下降18.9%；俄羅斯工業生產下降14.5%、出口下降47.7%；韓國生產下降18.4%，出口(1~3月)下降24.5%。可見，發達經濟體的需求萎縮對新興經濟體的實體經濟和出口貿易均有較大沖擊。

　　而對我國紡織行業而言，發達經濟體的需求萎縮不僅直接影響我國對其紡織服裝產品的出口增速，而且也通過減少對其他經濟體的產品需求而間接影響我國的紡織服裝產品出口。

　　2019年，我國紡織服裝產品的出口尚能保持正增長，主要原因在于我國紡織品對新興經濟體的出口增長較快，我們成為新興經濟體出口貿易供應鏈條上的一個重要環節，為其提供相應的產業配套。但是如前所述，2019年以來發達經濟體的需求萎縮對這些新興經濟體的出口貿易沖擊很大，因此這些國家和地區也大幅減少了對我國紡織品的進口需求，其需求萎縮的速度甚至要超過歐美日等發達經濟體。從而形成了去年我國紡織品出口增速快、服裝出口增長緩慢，而到今年紡織品出口下滑快、服裝出口下滑緩慢的交叉“變軌”局面。

　　據我國海關數據，2019年1~2月，我國對歐美日的紡織服裝產品出口同比下降了9.23%，而對非歐美日市場的出口卻同比大幅下降了20.03%。可見，新興市場需求的下滑速度遠大于歐美日市場，而未來這部分市場的重新啟動，還將倚重于發達經濟體的需求恢復。

      貿易保護主義抬頭周邊國家競爭加劇

　　根據歷史經驗，當經濟出現衰退時，一些國家往往會掀起貿易保護的浪潮。當前，部分國家為了保護本國經濟發展的確紛紛采取了一些貿易保護措施。如今年年初，美國總統奧巴馬在提出巨額經濟刺激計劃的同時，就拋出了“購買美國貨、雇美國人”等明顯帶有貿易保護主義色彩的條款。據有關資料顯示，今年一季度，美國消費品安全委員會發布的召回通報中，涉及中國紡織服裝類產品的數量同比增長近兩倍；歐盟快速預警系統公布的對華服裝、面料等產品的通報數量也同比激增了633%。

　　不僅發達經濟體盛行以設置門檻方式減少進口，保護本國相關利益群體，我們一些主要競爭對手國也紛紛采取了保護措施，如印度近年來就頻頻向我國出口產品發起反傾銷、反補貼等貿易調查，以保護本國相關產業。而巴基斯坦、越南等我國紡織行業的主要競爭對手國盡管沒有設置明顯的貿易保護門檻，但也紛紛出臺了相關的行業補貼、擔保計劃等，以推動本國紡織行業的穩定發展。

　　另外，為了應對發達經濟體需求萎縮帶來的出口驟降，各主要競爭對手國多數采取了降低本幣匯率的措施來保持出口、提振經濟。據有關資料顯示，今年一季度，我國周邊的主要競爭對手國的本幣均出現貶值，如印度盧比貶值4%，巴基斯坦盧比貶值2%，越南盾貶值1.4%。而我國人民幣卻表現堅挺，對美元匯率基本在6.83-6.84區間波動。這對于我國出口企業來說無疑壓力增大，企業的議價能力會較周邊競爭對手國有所減弱。

　　我國經濟向好趨勢顯露行業實質拉動體現滯后

　　近日公布的一季度宏觀經濟數據顯示，我國國民經濟運行出現了積極變化，整體表現好于預期。一季度我國國內生產總值達65745億元，按可比價格計算，同比增長6.1%，這一數據雖然低于去年第四季度6.8%的增速。但如果從3月當月數據來看，工業增加值顯著提高、出口貿易降幅明顯趨緩、固定資產投資加速增長等，都表明了我國經濟走勢在逐漸好轉。具體到紡織行業，由于產業鏈條長、環節多，從宏觀來看作用于行業發展的關鍵環節仍將是終端需求，所以盡管宏觀環境的主要指標轉暖趨好，但對于我們紡織行業的實質拉動作用從目前來看還將主要通過消費啟動進行層層傳導，所以這種作用效果將是滯后表現的。

　　從宏觀經濟數據來看，現階段我國經濟的增長主要是依靠投資，一季度，我國固定資產投資增速達28.8%，其中主要是依靠政府投資項目進行拉動，但這并不具有持續性。如果缺乏社會消費的回暖和民間投資的注入支持，隨著政府投資效應的逐漸減弱，經濟環境可能會有所波動。所以“消費拉動”成為目前人們關注的經濟刺激計劃焦點所在。

　　而從消費數據來看，2019年一季度，我國社會消費品零售總額增長15.0%，同比下降5.6個點；其中，衣著類消費品增長14.3%，同比下降10個百分點；同期，居民消費價格指數同比下降0.6%，衣著類下降2.4%。而通過觀察歷史數據，這種衣著類消費增速低于社會消費品零售增速的軌跡表現非常少有，可見，現階段我國衣著類消費增速明顯趨緩，而且價格競爭壓力很大。

　　所幸的是，衣著類的PPI指數在今年3月并未延續前兩個月的上漲勢頭，而是下降了0.1%，一季度原料、燃料、動力購進價格也呈持續下降之勢，使得我們紡織企業的成本壓力稍微減輕一些，但與持續下降的衣著類CPI指數相比，壓力仍未能同步傳導。另外，盡管國家已經圍繞“擴內需、保增長、調結構”出臺了多項政策，在積極改善民生等方面做了大量工作，尤其在四萬億投資大單中，保障性安居工程2800億元，農村民生工程和農村基礎設施建設3700億元，醫療、衛生、文化教育投資4000億元，生態環境投資3500億元，地震災區的災后重建10000億元，總計有2萬多億元投資關乎民生改善，在提高老百姓實際生活水平方面發揮了積極作用。但是“消費拉動”目前的作用范圍還僅僅是住房消費、汽車消費的回暖、農村地區家電消費的提升等領域，要真正作用于紡織行業尚需時日。

　　行業回暖跡象初露端倪能否持續升溫有待觀察

　　從前面的國內外宏觀數據表現可以看到，一季度我國紡織行業的外部壓力仍然較大。盡管目前完整的一季度行業數據尚未完全對外發布，但從1~2月紡織工業協會發布的相關行業數據來看，運行表現令人擔憂。

　　據紡織工業協會數據，今年1~2月，全國規模以上紡織企業累計完成工業總產值4511億元，同比增長2.6%，增幅較上年同期下降14個點；累計實現利潤總額124.80億元，同比減少11%，增幅下降24個點；實現利潤率2.94%，較上年同期下滑0.41個點。同期，紡織行業累計實現固定資產投資177.45億元，同比下降9.78%，增幅下降18.73個百分點；紡織服裝產品出口額達224.51億美元，同比下降14.78%，增速回落24個點。可見，生產、效益、投資、出口等幾組行業重要數據表現均向我們透露一個重要信息，就是目前來看，我國紡織行業運行仍處于下行通道。

　　但從近日發布的新3月出口數據來看，似乎又能探尋到行業企穩回暖的跡象。據我國海關數據，今年3月，我國服裝及衣著附件出口額達74.32億美元，當月同比增長9.8%，環比增長高達80%；同期，紡織紗線、織物及制品出口額達47.32億美元，盡管當月同比下降6.5%，但環比增長也高達80%以上。我國紡織服裝產品出口環比的大幅提升，一方面是受出口退稅率提升的綜合作用影響，企業議價能力有所提升；另外也表明了在經濟貿易嚴重下滑的情況下，我國紡織品服裝的國際競爭力仍然較強。此外，從全國電力聯合會發布的3月全社會用電情況來看，紡織行業用電也有明顯好轉回升。

　　盡管根據短短一個月的環比回升數據，尚不能判斷是否行業已經呈現回暖復蘇之勢，但當前的數據表現確實給行業帶來一股春意。有理由相信在4月之后，隨著我國紡織品服裝出口退稅率繼續提升到16%，這種出口增長勢頭還將繼續保持。同時也期待著受益于出口環境的改善，行業運行能夠逐漸步入回升軌道。對于行業何時回暖，還需繼續觀察數據走向。堅信經歷本輪調整，我國紡織行業在市場中的地位將得到進一步鞏固提升。

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